美國總統(tǒng)特朗普第二任期執(zhí)政滿百日，從美股到美元再到美債，美國金融市場遭遇多次“過山車”式的振蕩。30年期美債收益率一度錄得數(shù)十年來最大單周漲幅，“避風港”地位受到質(zhì)疑。

“債務時鐘令人恐懼?！泵绹罢什俊必撠熑笋R斯克曾直言。他所說的，是美國“債務時鐘”網(wǎng)站顯示的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。目前，美國國債總額已超過36.8萬億美元。

中國人民大學重陽金融研究院近期發(fā)布一份報告，警告美債的“龐氏騙局”正在進入瀕臨破產(chǎn)的前夜。

為何說美債如同“龐氏騙局”？

長期以來，美國通過不斷發(fā)行國債來籌集資金，政府預算赤字年年增加，截至2024年末，美國聯(lián)邦政府的債務率超過123％，赤字率高達6.36％，遠超過60％和3％的國際警戒線。

為了支付現(xiàn)有債務的利息，美國必須不斷“借新還舊”，這種做法，與龐氏騙局的“滾動資金”模式頗為類似。

高額債務疊加高利率，美國的償債壓力日益加劇。美國財政部數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)邦政府2024財年債務利息支出首次超過1萬億美元。這一數(shù)字首次超過了國防支出，成為政府的第三大支出項目。

越還越多的美債，正從“傳統(tǒng)避風港”成為“風險放大器”。

隨著關(guān)稅戰(zhàn)全面打響，美國經(jīng)濟衰退風險不斷提升，美債風險也越來越大。高關(guān)稅推高通脹，高通脹需要高利率來控制，高利率帶來美債的高收益率，高債務則帶來經(jīng)濟高風險。中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英指出，高關(guān)稅恐將成為壓倒美債的“最后一根稻草”。

國際貨幣基金組織（IMF）預計，美國2025年經(jīng)濟增速將放緩至1.8％，在發(fā)達經(jīng)濟體中下調(diào)幅度最大。對于美國在未來一年內(nèi)陷入經(jīng)濟衰退的概率，彭博社最新調(diào)查顯示，經(jīng)濟學家的中值預測為45％，高于3月份的30％。

經(jīng)濟發(fā)展放緩將影響美國政府償債能力，甚至陷入債務市場的“死亡螺旋”。

報告指出，隨著美債風險攀升，市場對美元資產(chǎn)信心下滑，美元地位遭沖擊，可能對美元流動性和國際貿(mào)易投資體系造成影響。

面對美國債市動蕩與信用風險，中國如何破局？

首先，加強底線思維，防范美債違約沖擊。

長期以來，中國外匯儲備實現(xiàn)了投資組合較為有效的分散化。中國央行副行長鄒瀾日前回應“美債市場波動”時指出，單一市場、單一資產(chǎn)變動對中國外匯儲備的影響總體有限。未來，央行也將堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中的決定性作用，增強外匯市場韌性。

其次，把握窗口期，穩(wěn)步推進人民幣國際化。

中國人民大學國際貨幣研究所等近期公布的調(diào)查結(jié)果顯示，在美國資產(chǎn)的安全性和可信度受到質(zhì)疑之際，中外企業(yè)越來越熱衷于使用人民幣進行國際支付結(jié)算。在美元主導地位弱化的當下，人民幣國際化出現(xiàn)有利契機。

中國銀行研究院副院長鄂志寰認為，美國股債匯“三殺”是一個轉(zhuǎn)折點，為人民幣國際化提供了難得的時間窗口。中國應謹慎把握，進行總體規(guī)劃，在有效把控風險的前提下，穩(wěn)慎扎實推進人民幣國際化進程。

第三，以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應對外部環(huán)境急劇變化的不確定性。

目前，中國一方面充分挖掘內(nèi)需市場潛力，提升內(nèi)需對經(jīng)濟增長的高效拉動作用。另一方面，進一步增強中國科技力與核心產(chǎn)業(yè)力，尤其是聚焦“卡脖子”環(huán)節(jié)的核心技術(shù)攻關(guān)。同時，主動開拓非美市場，與其他國家共同構(gòu)建安全穩(wěn)定、暢通、開放、互利共贏的全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈體系。

（“三里河”工作室）